亚世光电员工月薪3621元为同业4成 贾继涛被指IPO前压缩薪资提升业绩

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2018-10-10

>亚世光电员工月薪3621元为同业4成贾继涛被指IPO前压缩薪资提升业绩亚世光电员工月薪3621元为同业4成贾继涛被指IPO前压缩薪资提升业绩 长江商报记者魏度澳大利亚籍贾继涛夫妇实际控制的亚世光电股份有限公司(下称“亚世光电”)因毛利率奇高备受质疑。 亚世光电成立于2012年7月,2016年在新三板挂牌,目前正在冲击A股市场。

招股书显示,公司为中小尺寸液晶显示屏及液晶显示模组的设计、研发、生产和销售,主要客户分布在德国、美国、日本和中国大陆等国家和地区,因此,境外销售占比达八成。

报告期(2014年至2017年9月),净利润原本快速增长,但在2017年意外出现滑坡。

纵览招股书,与同业可比上市公司相比,除了偿债能力、资产周转速度、费用率等占优势外,亚世光电最为突出的是其远超行业均值的毛利率。 报告期,其毛利率持续上升,超出同业均值10至15个百分点。

不过,亚世光电取得的超高毛利率的原因似乎并不光彩。

以2016年数据为基础,公司员工平均月薪为元,远低于同业4家可比上市公司员工平均元。 在亚世光电的营业成本中,人工成本占比约为18%,如果参照同等规模、人员结构等较为接近公司,对人工成本进行调整,公司毛利率将下降约7个百分点。 另一个值得关注的事情是,作为技术密集型行业企业,亚世光电虽然宣称高度重视研发,但公司研发人员锐减。 2016年底为195人,去年9月底为116人,降幅为%。 9月13日,针对公司裁减研发人员等问题,亚世光电回复长江商报记者称,关于公司IPO期间的媒体采访事宜,已委托第三方,让长江商报记者与第三方沟通。 IPO前净利大幅下滑原本经营业绩快速增长的亚世光电,在IPO前夕盈利能力大幅下滑,令人颇感意外。 亚世光电在招股书中称,公司主要产品为定制化的TN/STN面板及模组和中小尺寸TFT模组。

目前,公司能够研发和生产高、中、低档各系列液晶显示产品,具备较强产品研发能力和生产能力。 在TN/STN液晶显示屏及模组产品领域,公司凭借着丰富的技术积累及良好的客户服务,在行业内树立了较好的品牌形象,产品覆盖欧美、日韩等20多个国家和地区,在细分市场上具有一定的竞争优势。 公司通过加强与客户合作,提升客户关系的稳定性,提高产品的附加值,保持了盈利的相对稳定。 诚如公司所言,单纯从财务数据看,2014年至2016年,公司的经营业绩较为可观。

这三年间,公司实现的营业收人分别为亿元、亿元、亿元,2015年、2016年的同比增幅为%、%。 同期净利润分别为万元、万元、万元,同期增幅为%、%,均大幅超过同期营业收入的增长速度。 然而,在2017年,前9个月,公司实现营业收入亿元,占2016年全年营业收入的%,而净利润为万元,约占上年全年的%。 对比发现,与此前相反,净利润增速大幅低于营业收入增速。

这也意味着公司亚世光电自此时开始出现增收不增利迹象。 这一迹象很快变成了现实。

根据公司披露的2017年财务数据显示,当年,公司实现营业收入亿元,同比增长%,实现净利润万元,同比下降%,扣除非经常性损益后的净利润则下降13%。 盈利能力大幅下滑可能与财务费用等大幅增长相关。

2016年,公司财务费用为—万元,2017年猛升至万元,比2016年增加万元。

财务费用大幅飙升与汇率波动密切相关。

亚世光电境外销售占比在80%左右,主要以美元结算。

其实,除了汇率波动带给亚世光电财务费用大幅增长外,国际市场环境日趋复杂、公司产品结构单一等,也是公司抵御市场风险的潜在威胁。

压缩员工薪资提升公司业绩亚世光电超高毛利率有着并不光彩的一面,那就是大幅压缩员工薪资。 作为正在闯关IPO的企业,整体上,亚世光电多项财务数据控制得不错。 公司负债水平不高、偿债能力较强,应收账款及存货控制较好、且其周转速度较快。 在三费方面,除了财务费用受汇率波动影响大幅攀升外,销售费用、管理费用较为稳定,与营业收入增长相匹配,且与同业可比上市公司相比,公司销售费率、管理费率均低于同业均值。 尤为值得关注的是公司毛利率水平。

报告期,公司综合毛利率分别为%、%、%、%,整体上呈现上升趋势。 公司解释称,2014年毛利率较低,主要是受合并的亚世显示经营业务利润较低影响,2015年毛利率上升,源于TFT显示模组业务增长较快,毛利率贡献增加。 加上生产效率提升和汇率变动影响。

2016年再次攀升,仍然是受汇率波动延续影响。

2017年前9个月下降,除了受汇率波动影响外,也与原材料成本上升影响有关。

虽然毛利率存在波动,但与同业可比上市公司相比,亚世光电的毛利率遥遥领先。 报告期,行业可比上市公司综合毛利率均值分别为%、%、%、%,均值比亚世光电低10至15个百分点。 2017年底,亚世光电毛利率为%,毛利率高于行业均值的宇顺电子%。 亚世光电详细解释了毛利率远高于行业均值原因,主要在三个方面,即人工成本、生产经营及产品特点、境外销售及汇率因素,其中居首的是人工成本。 关于人工成本,亚世光电宣称为明显的成本优势。 以2016年为例,亚世光电有员工1614人,发放给员工的年度薪酬总额为万元,平均每名员工月薪为元。 同行可比公司均值为万元,与亚世光电业务规模、人员原结构等相当的同兴达,员工月薪也低于同业均值,其为元,也远高于亚世光电。

根据亚世光电测算,参照同兴达薪酬水平,仅仅在人工成本一项,就为公司的毛利率会贡献了约7个百分点。 可以说,亚世光电存在为了盈利而刻意压低员工薪资行为。 宣称重视研发,实质研发人员锐减四成除了员工薪酬水平较低外,作为技术密集型企业,亚世光电大幅裁减研发人员也让人不解。

招股书显示,截至2017年9月底,亚世光电研发技术人员为116人,而在2016年底,研发技术人员195人,短短9个月少了79人,降幅达四成。 对于大幅裁减研发技术人员行为,亚世光电并未作出说明。 毫无疑问,在国内市场核心技术缺失及产业链完整度不够的大环境下,国内企业要想突破国外技术垄断,依靠自主研发必不可少。 亚世光电并未认定核心员工,大幅裁减研发技术人员,未来,其人才梯队建设成效将直接影响公司持续盈利能力。

除了大幅裁减研发技术人员让人不解外,亚世光电的股东与客户之间的关系也不清晰。

报告期,公司前十大客户贡献了逾七成销售收入,其中,前五大客户贡献了逾五成销售收入。 但公司的主要客户基础似乎不太稳固,OMRON相关的公司在2015年为公司第四大客户,之后再未进入前五大客户名单,2017年9年还退出了前十大客户名单。 2015年的第五大客户JAPANSUBCONTRACTINC在2016年、2017年均退出前五大客户名单。

值得一提的是,2017年9月,亚世光电在预披露时称,公司董事、监事、高级管理人员、核心技术人员,主要关联方或持有公司5%以上股份的股东在公司前五大客户中持有权益,但公司并未进行详细披露。

今年,公司在预披露更新中,又称公司董监高等在上述前十大客户中不持有权益。

责编:ZB。